2차전지 산업이 전반적인 침체기에 접어들었지만 미래에셋그룹은 핵심 소재 생산 기업에 옥석을 가리는 투자를 추진하고 있다.

18일 투자은행(IB)업계에 따르면 미래에셋벤처투자 프라이빗에쿼티(PE)사업부는 천보(278280)

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의 자회사 천보비엘에스가 발행하는 1500억 원 규모의 전환사채(CB)를 인수할 예정이다. 천보비엘에스의 기업가치는 약 4000억 원으로 미래에셋벤처투자는 이 회사의 지분 37%가량을 확보한 2대주주가 된다.

천보비엘에스는 2021년 설립된 2차전지 전해액 소재 전문 기업으로, 전해질과 첨가제를 제조한다. 군산 새만금에 공장을 설립해 상업 생산에 돌입했으며 현재 연간 2000~2500톤 수준의 생산 능력을 보유한 것으로 알려졌다. 다만 지난해까지 매출은 아직 인식되지 않았고 2024년 22억 원의 영업손실과 205억 원의 순손실을 기록했다.

회사는 2027년까지 연간 3만 5000톤 규모의 생산능력을 확보한다는 중장기 목표를 내세우고 있다. 이를 위한 대규모 설비 투자에 필요한 자금을 조달하기 위해 전환사채를 발행하게 됐다.

현재 천보는 천보비엘에스의 지분 91.84%를 보유하고 있다. 전환사채는 향후 주식으로 바뀌면 기존 주주의 지분이 희석될 수 있다. 다만 천보는 당장 자본 확충을 하기 위해 채무와 자본의 중간 성격으로 자금을 유치하며 부채 부담을 줄였다.

천보비엘에스는 투자자에게 △국내 유일의 F전해질(LiFSI) 생산 능력 △타사 대비 낮은 원가 구조 △모회사 천보와의 시너지 등을 강점으로 내세웠다. 회사는 올해 매출 1000억 원대 진입, 2030년에는 매출 9000억 원 이상, 영업이익률 30% 수준 달성을 목표로 하는 성장 로드맵을 제시했다.

그러나 회사가 제시한 청사진에도 불구하고 투자 유치 초기 시장의 반응은 미지근했다. 가장 큰 이유는 2차전지 산업 전반의 성장 둔화다. 전방 수요가 꺾이면서 소재 업체에 대한 투자 매력도 역시 낮아졌다는 평가다. 여기에 모회사 천보의 실적 부진도 투자자들의 우려를 키우는 요인으로 작용하고 있다. 천보는 2022년 3000억 원대 매출을 기록했지만, 2023년에는 절반 수준인 약 1449억 원으로 급감하며 적자 전환했다. 2024년에도 손실 규모를 더 키우며 좀처럼 반등의 기회를 찾지 않고 있다. 한때 37만원 선을 넘보던 주가는 현재 3만 원대로 주저앉은 상태다.

이번 미래에셋의 투자는 단기적인 수익보다는 천보비엘에스의 기술력과 중장기 성장 가능성에 초점을 맞춘 선제적 투자로 해석된다. 2차전지 산업이 구조조정 국면에 접어든 가운데, 선별된 핵심 소재 기업을 중심으로 투자 흐름이 재편될 가능성이 높다는 분석도 나온다.

실제로 최근 코스모그룹이 SG PE로부터 약 3400억 원 규모의 자금을 유치하는 등 업황 악화 속에 주요 2차전지 소재 업체들이 잇달아 유동성 확보에 나서는 분위기다. 산업 전반이 캐즘(일시적 수요정체) 구간에 진입하면서 전방 수요는 둔화되고 투자 심리도 위축된 영향이 복합적으로 작용한 결과다.

업계의 한 관계자는 “최근 2차전지 소재 산업은 구조적 성장세가 유효하다는 점에는 이견이 없지만 단기적으로는 수요 둔화와 투자 위축이 맞물리며 옥석 가리기 국면에 접어든 상황”이라고 설명했다.

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